资产证券化、二级债券 企业融资翻新篇

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近年来传统融资不易,但多元化融资工具迅速发展,比如资产证券化已成为各机构发力的重点;债券发行方式不断丰富,发行品种更加多样,为企业提供了便捷高效的融资渠道。这不,半年报刚结束,两单大额创新融资同时完成。

9月3日,由广发证券资产管理(广东)有限公司担任管理人的“广发恒进-正佳企业集团正佳广场资产支持专项计划”发行,近期将登陆深交所挂牌转让。该专项计划总发行规模为73.006亿元,为2018年全市场规模最大的商业抵押贷款证券化(CMBS),备受关注。

据了解,“广发恒进-正佳企业集团正佳广场资产支持专项计划”的实际融资人为正佳企业集团,基础资产为原始权益人依据《中融-正佳广场信托合同》享有的信托受益权,并以正佳广场未来12年的租金收入等为还款来源保障。该项目优先级A档资产支持证券的规模为55亿,发行利率6.5%;优先级B档资产支持证券的规模为13.006亿,发行利率8%。次级资产支持证券为5亿元。中诚信证券评估有限公司给予优先级A档的评级为AA+,优先级B档证券的评级为AA。

正佳集团是我国早期传统商业物业中的龙头,已有24年历史,目前已经发展为集多产业于一体的大型多元化现代企业集团。截至2017年12月,正佳集团总资产176亿元,主体评级AA,旗下的正佳广场位于广州市天河商圈核心位置。该CMBS发行,为正佳集团盘活了商业物业、拓展了新的融资渠道,也说明资产证券化正成为盘活存量资金、助力实体经济的一种重要手段。

一般认为,CMBS潜在市场规模可达万亿元,目前尚处于发展起步阶段。监管对资产证券化关注持续升温。基础资产的真实性、现金归集以及转付情况,特定原始权益人运行情况及现金流回款情况,过剩产能行业资产证券化等为监管关注重点。资产证券化作为盘活存量资金的工具,是监管鼓励的产品类型。近期银保监会发布的《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》中提出,要积极运用资产证券化、信贷资产转让等方式,盘活存量资产,提高资金配置和使用效率。业内人士表示,规范发行将进一步促进盘活存量资产,促进经济平稳发展。

9月6日,中国银行披露,公司9月3日在全国银行间债券市场发行400亿元人民币的二级资本债券,9月5日发行完毕。本期债券为10年期固定利率债券,票面利率为4.86%,在第5年末附发行人赎回权。

据悉,这是由招商证券联席主承销的、中国银行2018年二级资本债券(第一期),定价为5年期国开债收益率公告日前5日均值加90BP,全场认购倍数1.8倍。

此次发行参照国际债券市场定价模式,对基本利差进行簿记建档,公告利差区间为60-120BP,最终定于90BP,合理体现信用溢价、流动性溢价以及资本属性。本次二级资本债发行伴有后续流动性增强和做市报价措施,有利于降低债券流动性溢价,可有效促进二级资本债发行和流通的良性循环。

此次债券共有约100余家机构参与认购,涵盖政策性银行、大中小型商业银行、证券公司、财务公司、基金、信托等银行间债市主流机构。受近日出台的境外机构投资免税政策利好影响,此次发行吸引了6家境外机构参与投资,包含境外央行、商业银行、基金和资产管理公司等,涉及亚太、欧洲等地区。

中国银行2017年在境内市场发行600亿元二级资本债券。2018年6月,中国银行股东大会通过了800亿元二级资本工具发行议案,本债券为其中的第一期,第二期400亿元债券计划年内发行。

招商证券由全球战略客户部内部牵头参与本次发行。公司参与主承销信贷资产证券化产品超过6000亿元,金融债券规模超过4900亿元,其中非政策性银行二级资本债规模超过2400亿元,列市场前茅。


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